文：卡贝

三次提交上市申请，量化派没有放弃上市的执念。

继2022年6月和2023年2月21日两次申请上市失效后，5月底，量化派再次递交招股书。

从贷款平台转型为电商平台，主营业务虽发生变化，但金融业务基因尤在，这注定其上市之路不会平坦。

  01  

  营销支出减少，客户增速骤跌  

量化派成立于2014年，是中国领先的场景化数字解决方案提供商。

目前，量化派主要有两大业务，一是数字化营销，二是商品交易赋，其中前者主要为金融机构提供精准营销；后者为2021年，量化派基于推荐搜索算法，构建包含统一界面管理运营流程、营销工具、终端用户、商品与服务在内五大模块的专有 AI 能力集成数字技术平台——量星球。

据称，量星球以灵活、可扩展的方式，为各种规模的业务伙伴提供定制解决方案，能够实现定制化赋能;同时借助通过 API 将量星球连接到业务伙伴系统，可以快速制定出符合特定客户的解决方案。

据招股书显示，若按2023年收入计，量化派在中国数字化解决方案提供商中排名第7，占市场份额的0.5%，与2022年相比减少0.2%。

过去三年，量化派业绩收入逐年增长，从2021年到2023年，量化派的营业收入分别为人民币3.51亿、4.75亿和5.30亿元，年复合增长率达23%，相应的经调整净利润分别为人民币0.67亿、1.26亿和1.48亿元。

业绩的增长得益于客户量的不断增加。2021年，量化派客户为214名，2022年飙升至2457名，2023年增速有所放缓，但仍处于增长态势，为2529名。

这也就是说，从2022年到2023年，量化派的客户仅增长72名，这与2021年到2022年的增长数量，相差近31倍。

客户数量增长速度大跌，与量化派投入有关。据招股书显示，2022年量化派的销售及营销开支与2021年相比少了6000万元。

与此同时，量化派称2022年不再从第三方供应商采购用户流量。资金投入减少，流量渠道收缩，客户数量增长势必受到限制。

而值得一提的是，这已不是量化派第一次在客户数量上遇到“危机”。

早期的量化派其主营业务主要以助贷为主，2022年1月，监管之下，《征信办法》正式生效，量化派不得不对业务进行重大调整，这导致其金融机构客户的数字化营销量骤减，与量化派合作的金融机构也从2021年的30家下降至2022年的6家，来自金融机构的收入从2021年的2.70亿元降至2022年的5610万元。

受此影响，量化派当年的业绩由盈转亏。

  02  

  金融仍是核心，能赚钱难上市  

招股书显示，量化派的核心收入主要来源于羊小咩，但目前，其发展也并不乐观。月活用户下滑，收入下跌，羊小咩的发展略显疲态。

报告期内，羊小咩的月活跃用户数量已从2021年的757011人下滑至2023年的520757人。

与此同时，其产生的收入也已从2021年的3.51亿元下滑至2022年的2.62亿元，2023年虽有所回升，为3.08亿元，但与2021年相比仍有差距。

相对应的是，2021年到2023年羊小咩业务在精准营销版块为量化派贡献的收入占比达99.4%、76.8%和55.1%，收入占比逐年下滑。

羊小咩的前身是信用钱包，2020年11月，由后者更名而来。早期的信用钱包简单来说就是一款贷款产品，更名后，量化派称羊小咩定位为以消费者为中心，提供数字化交易赋能功能的应用程序，旨在为消费者提供更丰富的数字化交易体验，但其实也就是一款为其他金融机构导流的产品。

目前，羊小咩主要向金融机构客户就H5重定向提供两项功能，分别为享花卡和备用金。

其中，享花卡是用户在支付羊小咩上提供的商品时，可通过该种方式向金融机构申请借款，只能用于购买羊小咩商场产品；备用金与享花卡功能类似，但不限于在羊小咩上使用。

数据显示，2020年-2023年，量化派透过信用钱包及其接替者羊小咩向金融机构分别推荐约39.3万名、48.6万名、11.6万名及21.2万名终端用户。

而截至2023年12月31日，金融机构提供的享花卡的平均金额为1268.6元，服务费率介乎0至3%，提供的备用金平均金额为5057.9元，服务费率介乎1.8%至8.6%。

据公开信息显示，羊小咩的主体公司为量子数科科技有限公司，该公司成立于2014年11月3日，是量化派的前身，专注于精准营销，法定代表人为周灏，也是量化派CEO。

据借款申请环节提示信息显示，享花卡和备用金系由北京自牧云创科技有限公司，鹰潭市信江广达小额贷款股份有限公司。

而据企查查显示，鹰潭广达成立于2013年3月8日，是一家主要专注于向中国的终端借款人提供消费贷款的金融机构，由北京自牧云创科技有限公司控股40%。而后者又由北京量科邦信息技术有限公司（量科邦）持股100%，量科邦则由周灝持有30%权益的受控公司。

也就是说，层层股权穿透后，鹰潭广达的背后实际控制人亦是量化派的创始人周灝。据招股书显示，2021年至2023年，鹰潭广达向集团支付的服务费总金额分别为8,445,000元、9,358,000元、14,161,000元。

金融业务虽为量化派贡献了收入，但也为其上市之路增加了不确定性。此前，证监会曾要求量化派出具补充材料，要求其说明三点：

1. 其助贷业务是否属于类金融活动、是否涉及个人征信业务服务，是否已取得相关业务资质许可，是否符合国家法律法规规定；

2. 公司主要境内运营实体开发、运营的网站、APP等产品情况，收集和存储用户信息规模、数据收集使用情况，是否存在向第三方提供信息的情形，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施；

3. “羊小咩”等平台存在大量用户投诉的原因以及你公司涉及行政处罚情况，是否存在重大违法违规行为，是否对本次发行上市构成实质障碍。

对此，量化派回应称，其为金融机构提供的精准营销服务与助贷业务性质不同，因为公司并不承担担保人的角色，而是专注于纯流量推荐服务，因此并不直接承担风险。

关于催收，量化派称曾收到关于不当债务催收、拒绝退货退款及送错地址等行为的投诉，也确实曾经委托第三方债务催收机构进行催收活动，但强调这些活动均遵守法律法规，且与金融机构及催收机构签订的协议中明确禁止了任何不当催收行为。

但截至目前，在黑猫投诉上，关于量化派及羊小咩的投诉仍然存在，且多涉及高利贷及暴力催收。

值得一提的是，早些年，据WEMONEY研究室报道，有借款人称2020年5月在

羊小咩平台借款8000元，分9期还款，每期还款1128.89元，合计还款10160.01元，也就是说若以IRR计算，其年化利率达60%。

从现金贷平台到数字科技公司，从定位上看，量化派跟以前不一样了，但从业务来看，其金融基因仍根深蒂固，并还是其营收的主要来源。如此来看，也不过是一家披着“数字科技”外衣的助贷公司罢了。