来源：财联社  记者：李迪

最近，日元汇率大跌，不少中国游客兴高采烈地赴日抢购日本商品。但在资本市场上，一些近期购买了日本主题基金的基民却笑不出来。

随着日元汇率贬值，日经ETF净值增长率集体跑输指数，4只日经ETF过去半个月净值均跌超5.5%，跑输指数超1.8个百分点。而目前日元汇率未见明显企稳信号，短期内日元汇率仍面临较大波动风险，投资日经ETF时，汇率风险不可忽视。

除日本外，韩国、越南等国的汇率也相对人民币下跌，投资这类国家的主题ETF也需特别注意汇率风险。

日经ETF净值增长率大幅跑输指数

近期，日元的波动贬值，拖累日经ETF的净值增长率大幅跑输跟踪指数，这也使得持有人面临的投资风险提升。

从过去半个月的净值表现来看，截至4月30日，市场上4只日经ETF过去半个月的跌幅均超过5.5%，收益表现均跑输跟踪指数超1.8个百分点。

从今年以来表现看，截至4月30日，上述4只日经ETF今年以来均实现6%以上的正收益，但收益表现却均跑输跟踪指数超7个百分点。其中，易方达日兴资管日经225ETF(QDII)跑输跟踪指出超9个百分点。

由于跨境ETF的净值需要根据即期汇率计算，所以在日元下跌时期，日本主题ETF的净值增长率通常会跑输跟踪指数的收益率。展望未来，有机构指出，日元短期内仍将面临较大的波动风险。因而，投资日本主题ETF时仍需高度关注汇率风险。

长城证券认为，日元本轮贬值的外部原因是美国通胀反弹，利率回升。年初至今，10年期美债利率已经从4.0%上升至4.6%。即使日本在3月份退出负利率，也无法改变美日利差继续扩大的现实。

从长周期看，长城证券指出，随着日本经济回归正常化，日元大概率升值。但该机构强调，短期内，美元重新走强可能加大日元双向波动的风险，需要观察一段时间后再判断日元走势。

不过值得注意的是，即使汇率波动加剧，ETF基金运营过程中受到的负面影响也相对有限。

沪上一具有丰富被动投资经验的公募人士对记者表示，“由于跨境ETF的跟踪基准都是选用经汇率调整后的基准，因而即使在汇率下跌时，ETF的收益率通常也不会大幅跑输基准。”

“不过也不排除另一种可能，即投资者因为汇率下跌，对ETF进行了巨额赎回。如果这种现象产生，ETF的跟踪误差会受到一定影响，但整体影响一般来讲是有限且可控的。”上述人士补充说。

日经ETF二级市场交易价格震荡

对于在二级市场交易日经ETF的投资者来说，汇率风险同样不可忽视。

由于日经ETF主要持有日元计价的资产，因而即使在日本股市休市时，日元汇率的波动也将带动日经ETF的二级市场交易价格震荡。

4月26日，日本央行发布4月议息会议的利率决议，继续将无担保隔夜拆借利率保持在0%至0.1%区间内，日本央行行长植田和男还称汇率不是央行目标。市场认为，日本央行议息会议仍然偏鸽，于是在利率决议发布后，日元进一步贬值，整体波动加剧。

从二级市场表现来看，4月29日，适逢昭和之日，日本股市休市，但汇市不停歇，日经ETF的二级市场交易价格在日元汇率波动影响下，也出现了波动。

当日，日元兑美元汇率一度跌破160日元兑换1美元，再次刷新约34年以来的新低。日元兑人民币汇率也大跌，29日上午，日元兑人民币汇率一度跌至22.08：1。

汇率贬值影响下，多只日经ETF的二级市场交易价格也小幅下跌。

而北京时间29日中午12点左右，日元汇率开启短线反弹。截至北京时间当日13:00，日元兑美元汇率回升至156.44：1，日元兑人民币汇率回升至21.59：1。

日元汇率反弹之时，日经ETF的二级市场交易价格也迅速反应，多只日经ETF迅速上涨。其中，华夏野村日经225ETF盘中一度涨超1.5%。

投资韩国、越南ETF也应注意汇率风险

美元升值背景下，亚洲市场货币汇率普遍承压。而我国货币汇率相对坚挺，因而近期多个亚洲国家的货币汇率相对人民币下跌。

除日元外，韩元汇率近期也在贬值。23年底，韩元兑人民币汇率为182.37：1，截至北京时间5月6日15:00分，韩元兑人民币汇率为188.46：1。

因而，投资中韩半导体ETF时也需关注汇率风险。

该基金招募说明书显示，其跟踪指数为中证韩交所中韩半导体指数，该只指数由中证半导体15和KRX半导体15两条子指数等权重合并组成，包括沪深交易所市场和韩交所市场各15只半导体主题股票。

该基金在2023年年报中也指出，由于该基金持有不以记账本位币人民币计价的资产，因此存在相应的外汇风险。

中证指数官网显示，截至4月30日，今年以来，中证韩交所中韩半导体指数的涨幅为1.45%。

而由于韩元汇率下跌，中韩半导体ETF的净值增长率跑输指数。天天基金网数据显示，中韩半导体ETF今年以来的净值增长率仅为0.63%。

但拉长周期来看，即使受到汇率因素影响，中韩半导体ETF的收益表现依然相对较好。截至4月30日，该基金过去一年的收益率为11.70%，在79只同类基金中排名第6。

除韩国主题ETF外，投资越南主题ETF也需关注汇率风险。

今年以来，越南盾兑人民币的汇率也出现了小幅下跌。去年年末，越南盾兑人民币汇率为3418.39：1，而截至北京时间4月30日15：00分，越南盾兑人民币汇率跌至3517.55：1。

截至4月30日，越南VN30指数今年以来收益率为9.63%，而天弘越南市场股票(QDII)A今年以来收益率仅为3.55%。该基金招募说明书显示，其业绩比较基准为越南VN30指数收益率(使用估值汇率折算)*90%+人民币活期存款利率(税后)*10%。